《歌手2025》评分大跌，芒果超媒股价受挫，转型盈利能力待提升

《歌手2025》这档节目，今年夏天是*火爆的，收视率也拿了个第一。8月8号收官战播完之后，好多观众看着看着就有点懵了，对**新歌王的人选，***都不买账。有网友说，这节目是搞音乐的，**把自己整得*闹心的。这节目在豆瓣上的评分，掉到了3.8分，这是《歌手》**系列节目十三年以来的最低分了。因为这节目闹的动静*大，制作和运营它的芒果超媒，股价又往下掉了一截。8月15号芒果超媒的股价是22.61块钱一股，比5月16号《歌手2025》刚开始跌了5.75%。自打4月中旬以来，芒果超媒的股价就一直在软绵绵的，没啥力气。二级市场不太看好它，道理*简单的，就是有火爆的节目，但没**火爆的业绩。收入不行，利润也往下走。4月25号，芒果超媒公布了2024年的经营数据：收入140.8亿，比去年少了3.75%；归母净利润13.64亿，比去年大幅降了61.63%。早在一月份芒果超媒就发过业绩预告，说因为税收政策变动，转了一部分递延所得税资产，所以利润一下子降得那么多。至于收入为啥掉，是电视行业搞“套娃”收费整治，运营商增值业务收入就少了点。刨掉那些外头，芒果超媒的主营业务还是*稳的。今年一季度，芒果超媒*没有逃过收入和利润都双位数下滑的命。若是对一季度业绩这么弱，芒果超媒解释说，是因为收缩了传统电视购物业务，所以收入少了。利润降，是因为战略上得加大投入，搞搞影视剧内容、生态布局和技术应用这些。芒果超媒业绩不行，是特例还是行业普遍现象。爱奇艺今年一季度也栽了，收入少了9%，净利润暴跌了七成；腾讯视频二季度付费会员数是1.14亿，还是个位数规模，但比去年少了300万。实际上，跟着抖音、快手这些短视频软件火起来，长视频行业发展早就慢下来了，各大平台都碰上了不少难题。把时间线往后扯，自打2020年以来，芒果超媒的业绩就没了啥速度。2020到2024年，营收复合增速才0.12%，净利润直接负增长。对投资者来说，长期发展潜力重要是重要，但他们更关心的，是这公司**赚不赚钱。很明显，芒果超媒最大的麻烦，就是盈利能力一直往下掉。2024年，芒果超媒综合毛利率是29.03%，比2020年低了5个百分点，创了八年新低。以前它综合毛利率都在30%以上，那芒果超媒出在哪儿。从经营数据看，2024年和2020年营收才差了不到8000万，但营业成本却多了7.62亿。期间费用25.06亿，反倒比2020年省了3.85亿。*就是说，要不是去年精简了费用，芒果超媒的净利润会更难看。营业成本增加，当然是因为多储备了内容，**了节目质量，想在市场上站稳脚跟。好的内容节目，并没有换来“金主爸爸”的满意。去年芒果超媒广告业务收入34.38亿，比2021年少了20.15亿。广告收入大幅缩水，和整个广告行业、消费大环境走弱有点关系。但根本上说，芒果超媒业绩不行，还在于它的发展**和“爱优腾”有本质区别。新潮的外衣，传统的内核。国内长视频平台赛道格局*稳定的，腾讯视频、爱奇艺、芒果TV、哔哩哔哩、优酷五大平台，分了九成以上的市场份额。QM数据，2024年芒果TV平均月活跃人数2.68亿，排行业第三。市场集中度高，头部效应明显，*就是说芒果超媒有优质的资源和稳定的用户群体，业绩要能保得住。背靠湖南广电这棵大树，芒果超媒比“爱优腾B”四家民企要稳当点。**以前芒果超媒视频业务毛利率要比“爱优腾”高出一大截，原因就是湖南广电既是它最大的客户，又是它最大的供应商。但情况有点变了，“爱优腾”们毛利率越走越高，趋于稳定，芒果超媒的毛利率反而一年比一年低。毛利率的变化，说明芒果超媒赚钱的**和以前不一样了。各大长视频平台的盈利**差不多，都是靠做视频内容换来广告和会员费。2022年以前，广告一直是芒果超媒的第一大收入来源，而***“爱优腾”早就靠会员业务撑起营收了。换句话说，早期芒果超媒的经营思路，带着浓厚的“广电”色彩，倒不如说互联网思维。近些年各大卫视看着风光，*难的，过去靠广告赚钱的日子一去不复返。芒果超媒也经历了类一样难受，所以重点打造了专注互联网视频领域的芒果TV。到2024年底，芒果TV会员数是7331万，实现收入51.48亿，同比增长19.3%，为芒果超媒贡献了三分之一收入。芒果TV这匹马，能带芒果超媒冲出长视频赛道的迷雾吗？从视频内容看，芒果TV以娱乐节目为主，搞出了《歌手》《再见爱人》《乘风破浪的姐姐》《披荆斩棘的哥哥》《花儿与少年》《中餐厅》《向往的生活》等一系列爆款综艺。在流量这块，其他平台都不是芒果TV的对手。专注综艺有好处也有坏处。相若是对影视剧，综艺成本低、制作周期短，更容易出话题、造流量，变现快。光侧重娱乐，*就框住了芒果TV的受众。根据QM和云合的数据，今年一季度芒果TV女性用户占比是70%，平均年龄25.9岁。反观“爱优腾”，这些人用户画像更**，芒果TV**“综艺偏科生”。一条路也能到成功，但过程中芒果TV**承受流量的反噬。打不通生态，跑不出未来。《论语》里说“生死有命，富贵在天”，对企业来说，更信“我命由我不由天”。被叫做“话题制造机”的芒果TV，很多流量都是人为策划来的。制造流量是芒果TV的老本行，只是有时候想要太多，容易弄巧成拙。**上半年有个国际顶流网红“甲亢哥”来长沙，本该是芒果TV**实力的好机会，**因为商业化植入太多、活动安排不合理，被网友们喷上了热搜。一次直播就能看出芒果TV商业娱乐化至上的本性。不难理解，商业化是为了讨好金主爸爸，娱乐化是为了取悦用户奶妈。策略没什么不毕竟视频平台都差不多。只是近些年芒果TV搞的爆款综艺，几乎都有争议，为了流量故意恶意剪辑、制造狗血效果，已经让好些网友反感了。老话说做事不能只看眼前，**顾后，芒果TV的各种操作，小了说会让自己口碑变差，**会员和客户跑路；大了说，不利于芒果超媒整个生态的发展。大家都知道，芒果超媒以前是湖南广电和湖南卫视一起搞的电视购物平台。因为手机替代了电视，成了大家看视频的主要**，电视购物就跌下神坛了。好在近些年电商直播火得不行，芒果超媒又搞起了零售梦。2021年1月，**新零售电商平台“小芒”，卖的东西有零食、衣服、化妆品、潮玩、文创产品等等。从战略上看，小芒的出现，正好补全了芒果超媒“内容+视频+电商”的商业生态。**看出，小芒是靠着芒果TV的流量活着的，这就是问题所在。某个节目要是爆了，小芒自然会跟着沾光。要是某个综艺有争议，**会员们不乐意了，小芒就会遭殃。再加上芒果超媒在流量转化方面，能力明显不足。**《再见爱人4》热嘉宾麦琳让卓资熏鸡火了一把。为此芒果TV专门开了“心趴熏鸡”板块，点进去直接跳转小芒APP，**买熏鸡、青团等节目里同款产品。突如其来的流量确实让小芒APP下载量暴涨，但尴尬的是，熏鸡销量远不如淘宝、拼多多这些电商平台。实际上，商业变现到目前为止都是小芒电商的难题，到2024年小芒电商净利润亏损了4748.78万。亏损额度在逐年缩小，说明小芒电商开始慢慢上路了。只是想捅破盈利的窗户纸，不能只靠明星效应、芒果TV的输血，小芒电商****自己一号度，**不一样的电商**，才能跑出未来。